“顶流”基金经理隐形重仓股来了

专题：聚焦2024基金年报

　　3月31日，易方达基金发布了旗下基金2024年年报，张坤、萧楠、陈皓等顶流基金经理隐形重仓股浮出水面。张坤调整了科技、消费和医药等行业的持仓结构。萧楠增加了对家电、汽车以及零部件等行业的配置比例。陈皓重仓电子、计算机、通信、传媒等行业。

　　张坤：调整科技、消费和医药等行业结构

　　张坤管理的规模最大的基金易方达蓝筹精选年报显示，该基金全年股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技、消费和医药等行业的结构。该基金第11—20大重仓股分别是新秀丽、分众传媒、巨子生物、迈瑞医疗、香港交易所、顺丰控股、中国国贸、苏州天脉、天和磁材、上大股份。

　　张坤表示，过去几年，新建商品房销售额下降，部分影响了经济增长并带来了一定程度的去杠杆效应，股票市场青睐类似债券的资产，陆股通资金出现了开通以来第一次年度净流出。

　　张坤表示，市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端的情况都很少发生，其间充满了很多可能。即使最优秀的企业和企业家也会遇到困难和问题。

　　他提到，在科技领域特别是人工智能方面，国内人工智能创业公司和头部互联网企业最近推出的大模型都得到了好评。这些企业并不是人工智能浪潮之初市场最看好的企业，也无法预料它们一定能笑到最后。在市场经济作用下，中国科技企业最终会在全球人工智能发展中占据很有分量的位置。

　　他还表示，过去几年，不少优质上市公司在股东回报方面有质的提升，市场很可能低估了其对投资者回报的长期效应。而且，公司治理的差距会越来越显著地反映在估值差异上。自由现金流是投资者回报的唯一可靠来源。优秀上市公司扎实的基本面和很有吸引力的估值早晚会被察觉。

　　萧楠：白酒行业到了具有投资价值的区间

　　萧楠和王元春管理的易方达消费行业年报显示，其整体的思路逐步从布局内需的左侧转变为降低估值水平，等待内需达到再平衡。总体上增加了对家电、汽车以及零部件等行业配置比例，降低了白酒、啤酒等配置比例。

　　该基金第11—20大重仓股分别是比亚迪、顺鑫农业、东阿阿胶、青岛啤酒、老凤祥、传音控股、欧派家居、泸州老窖、温氏股份、苏州天脉。

　　萧楠和王元春表示，消费、服务板块对宏观环境甚为敏感，它一头连接居民整体收入，另一头连接企业利润，是经济活动中分配给生产者福利的具象表达。科技革命等的成果必然体现为消费的活跃和繁荣。不能因为周期性而否定长期性，尤其是不能在这些资产估值较低的时候进行线性外推。

　　对于白酒板块，萧楠和王元春表示，白酒行业的不少次高端、高端品牌，在2024年都坚定地做出库存管理、维护品牌价值等举措。当前的白酒行业，即使比较股息率，也不逊色于很多类债资产，更何况经济周期、行业周期不可能永远在底部。充分考虑各种因素，白酒行业到了具有投资价值的区间。

　　陈皓：对今年A股较为积极乐观

　　陈皓在2024年初延续了2023年底的思路，主要配置具备独立行业或个股逻辑的资产，但由于持仓偏中小盘风格，且前两大重仓行业医药、计算机阶段性跌幅较大，导致组合去年一季度表现不佳。去年三季度组合配置对内需暴露程度较低，影响了9月末市场快速反弹过程中组合的相对收益表现。他上半年在周期、公用事业等方向的投资取得了一些收获；其下半年及时把握AI相关产业发展拐点，重仓的电子、计算机、通信、传媒等行业在去年四季度和今年以来均获得不错效果。

　　陈皓管理的易方达品质动能三年持有第11——20大重仓股分别是楚江新材、沪电股份、芒果超媒、美团-W、万达电影、巨化股份、健友股份、派林生物、恒瑞医药、顺络电子。

　　陈皓表示，过去一年看到DeepSeek、国产机器人、《黑神话·悟空》和《哪吒2》等破茧成蝶、横空出世，期待积极因素在新的一年里兑现质变，助力资本市场在2025年迈向新阶段，总体对2025年A股表现较为积极乐观。

　　（文章来源：中国证券报）